星展银行投资总监侯伟福表示，踏入2025年，全球地缘政治和经济局势仍然复杂又微妙，尤其是最近结束的美国总统大选，将对全球市场和风险资产产生深远影响。由於共和党赢得参议院和众议院，特朗普政府现在拥有明确授权和重大权力，可以在国会推动任何政策议程，无论是有关减税、气候变迁还是边境安全。

因此，市场普遍预期即将到来的经济衰退和联储局大幅减息的假设不再应验。相反，随着特朗普期望兑现其减税和扩张性财政支出的政策承诺，美国宏观经济势头预期将进入高速发展阶段。尽管市场对增长感到乐观，但特朗普2.0在即仍然充斥不明朗因素，市场关注其政策计划的财政可持续性，以及他提议加徵关税而引发贸易战的可能性。

在扩张性财政政策和地缘政治紧张局势加剧的影响下，侯伟福认为有必要采取「杠铃式」来构建投资组合，即采取极端的部署方式，寻求投资最高贝塔值的类别并把握特朗普扩张性政策的优势，同时寻求投资最具防御性的资产类别，并保障投资组合表现不会受特朗普政策的不利因素所累响。

为了应对特朗普的扩张性政策，星展已将股票持仓从「减持」调整至「中性」，续建议增持美股。板块方面，团队继续看好美国科技股，因其有着长期增长的潜力，以及比全球股市在过去十年的贝塔值高1.4倍。随着新政府推出减税及放松管制政策，投资者可望获得可观回报。为降低贸易战风险，团队继续增持固定收益，因为倘若贸易紧张局势比预期更严重地升温，固定收益可提供下行保护；风险回报亦具吸引力，债券孳息率回升至4.4%。

侯伟福指，不应忽视决定市场趋势的长期宏观因素，这些因素会盖过有关特朗普总统任期的短期躁动。2025年风险资产将继续受到多个利好因素所支撑，包括美国经济软着陆、就业市场强劲，且低息有助缓和企业不受贸易紧张局势所影响，以支持企业利润率提高；家庭净财富增加及家庭债务占GDP比重创历史新低，仅为71%，支持内需消费；人工智能迅速发展可望大幅提升生产力。

星展银行高级投资策略师何均伦表示，联储局及欧洲央行有望进一步减息，但宽松步伐仍未明朗，当中，预计美联储今年或减息两次。他又认为中国人行有进一步减息的空间。(sl/da)~

阿思达克财经新闻
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